广发期货：铁矿石供应偏弱背景下，需求环比上升

【资料图】

【现货】青岛港口PB粉环比-8元/吨至831元/吨，超特粉环比-6元/吨至699元/吨。

【基差】当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为896.3和882.8元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为154.3元/吨和17.48%。

【需求】受唐山复产影响，需求端日均铁水产量环比+2.62万吨至243.60万吨，进口矿日耗环比+3.07万吨至297.80万吨。钢厂主动补库，日耗增幅大于补库幅度，库消比维持小幅回落，进口矿库存环比+0.74%，日耗环比+1.04%，库消比环比-0.09%。6月生铁产量7698万吨，环比-2.08万吨，同比+10.51万吨；1-6月生铁产量45156万吨，同比+1263.3万吨；6月粗钢产量9111万吨，环比+98.67万吨，同比+38.03万吨；1-6月粗钢产量53564万吨，同比+876.3万吨。

【供给】中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。二季度（自然年）产量来看淡水河谷产量（含球团矿）8785.4万吨环比+1276.2万吨（17%），同比+507.4万吨（+6.1%）；力拓产量（含球团矿与铁精粉）8476.4万吨，环比+116.60万吨（1.4%），同比+168.8万吨（+2%）。必和必拓（100%权益+Samarco）季度产量7393.8万吨，环比+672.70万吨（+10%），同比+127.8万吨（+1.8%）；FMG产量5270万吨，环比+240万吨（+1.8%），同比-650万吨（-11%）。全年产销目标来看，四大矿山全年供应增量共计约1000万吨。其中，淡水河谷维持不变；力拓下调IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标；必和必拓上调产量目标500-550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，6月铁矿石进口量9538.5万吨，环比-78.95万吨，同比+641.6万吨；1-6月累计进口量57613.5万吨，同比+4038.5万吨。国产矿来看，6月份国内铁矿石原矿产量8515.54万吨，环比+755.51万吨，同比-1355.53万吨；1-6月国内铁矿石原矿累计产量为47675.91万吨，同比-2445.20万吨。

【库存】港口库存11945.91万吨，环比周二-344.45万吨，环比上周四-344.45万吨；钢厂进口矿库存环比+61.27万吨至8389.59万吨。

【观点】供应偏弱背景下，需求环比上升，但下半年需求高度受粗钢平控限制。基本面上，供应端到港量偏弱运行，需求端日均铁水产量环比上升，钢厂小幅补库，港口库存维持去库。供应来看，受台风影响，到港量短期偏弱运行，环比-166.40万吨至1867.40万吨；目前正处钢材消费淡季，海外矿山发运回落，本周澳巴发运量环比-385万吨至2280.7万吨。需求端来看，周度日均铁水产量环比+2.62万吨至243.60万吨，进口矿日耗环比+3.07万吨至297.80万吨。钢厂主动补库，日耗增幅大于补库幅度，库消比维持小幅回落，但在粗钢平控政策预期下，下半年需求降幅较大，四季度累库压力较大。但考虑到限产对8月钢厂排产的影响有限，需求端铁水产量高位运行，钢厂库存处在偏低水平，叠加临近交割月，近月合约有修复基差的驱动，平控政策预期更多兑现在远月合约上，操作上，跨期套利关注9-1正套，跨品种套利关注01合约多热卷空铁矿策略。

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